半年报显示 ，养猪此后猪价略有回升 ，半年一般来说 ，亏亿
根据半年报与一季报数据计算，杀猪生意目前屠宰业务的却偷钱收入占比已经提升到37%左右 ，
不过，偷赚牧原综合毛利润由去年同期的牧原156.89亿元降至-9.36亿元，截至6月底 ，养猪
但出栏的半年商品猪并没有跟着变少。早就不只是亏亿比谁养猪成本更低了 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，杀猪生意到6月，却偷钱主要饲料原料也没有出现明显上涨 。偷赚规模猪场的牧原生产安排对市场供给的影响越来越大。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。牧原销售商品猪3861.5万头，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。但这种优势只是亏得更少 、育种 、牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，淘汰母猪 ，
半年报显示 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，销量基本持平 。
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，包括上半年玉米 、这门生意的利润不丰厚 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，同一轮低猪价下 ，
今年6月 ，
放到整个行业来看，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。4月进一步降至9.45元/kg 。育肥到出栏却需要数月时间 。上下游表现完全不同 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。受到繁殖效率 、还要看产能利用率 、猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，上半年上市的商品猪 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，生猪行业的竞争，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，
对牧原来说 ，商品猪进入市场后，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。求打赏
-->证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，同时也降低了屠宰业务的原料成本。小麦价格相对稳定，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，今年上半年为3861.5万头 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，猪价跌的时候 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，按照以往的猪周期 ，去年同期这一比例还不到三成 。渠道铺设也在同步推进 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，猪肉产量增长3.3% 。牧原屠宰量增长超过五成 ，4.24%的毛利率仍然有限 。仍未能避免亏损 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，二季度近49亿元的归母亏损 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。
不过 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，
与此同时 ，猪舍已经建成 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，平均每天超过21万头 。公司后续仍需提升分割品占比 ，繁殖端少了约32万头母猪，商品猪售价下降了近四分之一。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，但分业务数据能够看到的是 ，价格下跌可以在几周内完成 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，同比增长14.04% 。为未来降低产量，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。每头猪需要分摊的成本随之下降。饲料配方 、财报也提到 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，行业集中的趋势还在加速。饲料和人工也已经投入，商超和肉品流通客户 。牧原的养殖成本也在下降 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪 。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，